家族典藏艺术品金融化路径一波三折艺术品信托迎来破局

家族典藏艺术品金融化路径一波三折艺术品信托迎来破局

　　 艺术品天生就是一种投资品，这由它的本质所决定，拥有文化和经济和金融属性。就家族艺术信托针对的高净值客户而言，财富的增长对他们来说只是一个数字的变化，艺术品的投资既有财富投资的一定收益，同时有精神审美的享受，和时尚的生活方式，无疑越来越成为高净值客户的一种选择。

　　 人们常常提到的艺术品金融化，指的是研究如何将艺术品作为金融资产纳入个人和机构范围，以及使艺术品转化为“金融工具”或”金融商品”，将艺术品市场金融化。比如艺术品投资信托基金、艺术品金融理财投资产品、艺术品按揭、艺术品保险等。

　　 金融手段包括鉴定、估价、收藏、保存、艺术信托、艺术基金等专业。藏家将艺术藏品保单交由银行保管，就可以以艺术品为担保从银行领取资金，作为其他类型投资的杠杆，同时，藏家还可以将藏品“租借”给银行举办展览等，获取额外的收入，艺术银行在这个过程中通过提供服务来获取利益，是一种典型的双赢。

　　 艺术品信托是艺术品资产转化为金融资产的一种现象。从本质上讲，艺术品信托或证券化包括两层含义：

　　 其一，艺术品资产成为金融机构资产管理业务中的一种重要资产配置标的。金融机构通过向社会投资者发行基金份额(金融艺术品)，募集资金并将资金配置到艺术品领域，通过专业运作、组合化投资、运作渠道和资金优势，使得社会大众在没有艺术品投资专业经验和精力，没有购买高价艺术品实力的情况下，可以从艺术品市场中获取收益。

　　 其二，艺术品资产成为金融机构进行信用评级、资产定价的标的，也就是说收藏艺术品的个人或机构能够依靠手中的艺术品，获得金融机构的资信评级，进而获得资金的融通。

　　 艺术品信托是指委托人将其持有的资金委托给受托人，由受托人以自己的名义，按照委托人的意愿将该资金投资于艺术品市场，并由受托人具体负责艺术品投资事务，通过艺术品投资组合，在尽可能地控制风险的前提下为投资者提供分享艺术品价值增长的收益。

　　 以信托方式持有艺术品，不仅是通过艺术品管理和运营达到保值和增值目的的有效方法，也是艺术品传承的重要工具。许多国家已有先例，艺术品为信托资产的一部分，如一套完整的家族艺术品，供后代享用。

　　 信托契约的条款会要求受托人并不是简单地保存和保护家族艺术品，而是承担更多的责任，同时也有义务为受益人的利益进行艺术品收藏。信托的设立，可能是为了做慈善而管理艺术品，也可能是为了投资新兴艺术家，以资助和促进其艺术创作等。

　　 在我国的实践中，艺术品多是以信托计划的方式落地的，真正回归信托本源的艺术品实物信托还很少见。近两年，我国也有许多艺术家和藏家开始提出设立艺术品信托的需求，希望通过信托的方式收购和管理艺术品。因此，研究艺术品信托和以信托方式持有艺术品的实务有非常重要的现实意义。

　　 早在2009年6月18日，船模的艺术品推出“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资资金信托计划”，用于购买数名画家知名画作的收益权，标志着国内信托机构正式介入艺术品投资领域。此后在国投信托的带动下，越不完美艺术品开始涉足艺术品投资领域。

　　 华澳国际信托在今年4月8日发行了一份“华澳·长诚1号-文化艺术珍品流动化基金信托”(金融艺术品)，信托委托人是芦苇做的艺术品，该集团是刚泰控股(金融艺术品)k22大股东。本次交付的艺术品共分油画类、中国画类、书法类、雕塑类和拍卖藏品类，资料显示，华澳·长诚1号的信托规模为406.5万元，主要用于投资刚泰集金融艺术品，年化收益率在6.5%至8.5%之间，而还款来源主要是刚泰集团实际控制人徐建刚“承诺到期溢价购买其交付信托的全部艺术品”。值得注意的是，徐建刚质押的这批艺术品估价406.5万元，但是华澳国际信托并没有披露。

　　 2022年，恰逢中国第二代油画家、徐悲鸿的弟子戴泽先生的期颐之年。在今年的9月22日，五矿韩国东亚艺术品集团作为受托人联合业界权威，设立了“五矿信托-温润而泽-戴泽艺术信托”（艺术品效应），这标志着国内首单以艺术品直接作为信托财产的资产服务信托正式落地，这对与艺术品资产进行保护、传承、管理、运营，帮助家族实现财富资产和文化血脉的代际流传，也促进财富管理类信托受众群体对艺术的品金融领域的更多实践。

　　 在”戴泽艺术信托”落地前，因艺术品信托通常会面临估值定价难、真伪鉴别难、保存完整难，管理运营专业性强、交易税费复杂性高、著作权保护要求高等实际操等等难度，在未能梳理清楚整体框架与脉络，并对相应痛点采取适当的配套解决机制前南通艺术品收藏价格对于艺术品信托业务的展开往往举步维艰。同样，戴泽艺术信托同样面临前述提及的各项困难，在由信托直接持有艺术品作为信托财产的基本框架下，受托人所承受的管理压力和受托人责任，与委托人所面临的财产损失风险之间的矛盾显得更加尖锐和突出。

　　 从委托人对于艺术文化传播与推广、艺术资产保值、增值与传承、家族文化血脉和精神的不断绵延等目的出发，戴泽艺术信托为艺术品从估值到流转的全艺术品的生命周期的各个环节包括但不限于艺术品的估值和定价、艺术品的交付、艺术品的保管与保险、艺术品的管理运营、艺术品的流通、艺术品的著作权冲突安排等提供专业的服务，以期通过专业化的制度设计、专业管理及细化的分工协作，一方面实现受托人对于非金融类资产的有效管理、运营和风险隔离，另一方面实现家族艺术品保值增值、代际传承。与此同时，通过设立艺术品信托的创新探索，不仅对艺术品的对外宣传和市场传播有所裨益，也为信托业务创新业态开拓了新领域、新增长点。

　　 按照操作方法来看，目前国内的艺术品信托大致可以分为融资类、投资类和管理类三种模式。

　　 不少业内人士认为，当下艺术品市场存在一定的泡沫，艺术品本身的价值和当前的市场价格并不匹配，艺术品信托和艺术品的价值可能没多大关联。而且，从艺术品信托产品设计看，虽然部分艺术品信托设计了优先收益权，使得艺术品信托更类似于固定收益类产品，降低了投资者的风险，但实情却远非如此简单。其实，一般优先受益人或有限合伙人只能获得事先约定的收益率，超额收益全部归投资顾问所有，并不与投资者分成。也就是说，不管另类投资最终有多高收益，投资者收益都不能增加。

　　 在艺术品价值评估的风险主要来自于国内市场尚无艺术品价值评估的统一标准体系，目前艺术品价格评估只能依靠所谓的专家和大机构，人为主观性较大，导致艺术品市场暂无统一标准。从我国部分当代艺术品在国内外各拍卖行公开交易的数据来看，一些艺术品在两年间价格可以翻几番，更有一些作品的估价在一年间常常有数十倍的增长，这表明艺术品估价等中介环节规范的缺乏。

　　 由于艺术品领域自身千差万别，定价市场化及交易透明度不足，该类产品在项目运作的具体做法上也差别较大，很难像房地产信托、股权质押信托等有较为明确的操作模式，建议投资者对这类产品谨慎看待和选择。当然，如果艺术品信托产品背后具备强大实力的担保方和较为简单的债务关系，令整个产品的风险可识别可控制，还是可以适当介入的。但未来艺术品市场能否真正向信托化方向取得突破性进展，取决于艺术品在鉴定、定价、流通等环节的透明化和可依据标准体系的建立。

　　 就跟证券投资类产品一样，艺术品信托也会有一个投资顾问，主要是对于艺术品的价值作出鉴定，提出投资建议。在信托计划成立的整个纸杯手工艺术品和投资顾问一起组成的投资决策委员会发出指令，去购买艺术贵州的艺术品和投资顾问都尽可能地降低估值风险，但是由于现在并没有一个公认的比较权威的机构进行艺术品鉴定自行车钢圈艺术品资金信托计划管理办法并没有对投资顾问作出明确的职责约定或关联规避，这方面蕴含的风险也是不容忽视的。

　　 在选择艺术品信托上，要选择有实力的投资顾问，而在艺术品保真评估上，自己评估后再找其他专业机构评估，选择有较大实力集团担保的艺术品信托产品或银行推出的相关产品。

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